Si prevede che la pressione al rialzo sui tassi di interesse si allenterà dopo che i progressi nei negoziati di pace tra Stati Uniti e Iran hanno portato i prezzi del petrolio ai minimi di quattro mesi, dissipando i timori di un’inflazione elevata e prolungata.
Gli analisti affermano che la Banca Centrale del Kenya (CBK) ha ora tutte le ragioni per mantenere invariato il suo tasso nella prossima riunione di politica monetaria di agosto a causa dell’allentamento dell’inflazione, nel processo di contenimento del recente aumento dei tassi a breve termine sui titoli di Stato.
Dall’inizio della guerra in Iran, il 28 febbraio, i tassi sui buoni del Tesoro a 91 e 182 giorni sono aumentati di 1,4 e 1,2 punti percentuali, rispettivamente all’8,83% e all’8,96%.
Gli acquirenti di obbligazioni hanno anche chiesto un rendimento del 15,1% su un titolo a 25 anni che è stato riaperto il mese scorso, a fronte del tasso di interesse effettivo o della cedola del 13,92%.
Gli investitori hanno richiesto rendimenti più elevati dopo che l’inflazione è salita al 6,7% a maggio dal 4,3% di febbraio a causa dell’aumento dei prezzi del carburante. Per gli investitori in titoli di Stato, l’inflazione più elevata erode i rendimenti reali dei loro asset, che hanno un tasso di interesse annuo fisso.
Il costo della vita è tuttavia sceso al 6,4% a giugno, con un ulteriore calo previsto una volta che i prezzi del carburante e del cibo scenderanno nelle prossime settimane.
Picco attuale dell’inflazione
Martedì, il greggio Brent veniva scambiato a 72,78 dollari al barile, un prezzo visto l’ultima volta il 27 febbraio. Il prezzo del petrolio era salito ai massimi di 120 dollari al barile al culmine delle ostilità in Iran a marzo.
“Nel complesso, prevediamo un percorso di inflazione più basso nel breve termine. Prevedibilmente, la pressione prevista in precedenza sui tassi di interesse a breve sarà probabilmente moderata dalla riduzione delle pressioni inflazionistiche in un contesto di ampia liquidità del mercato”, hanno affermato gli analisti della NCBA Investment Bank nel loro ultimo rapporto settimanale sul reddito fisso.
Nell’ultima riunione del MPC del 10 giugno, la CBK ha mantenuto il tasso base invariato all’8,75%, affermando che era necessario fare il punto sull’evoluzione della situazione in Iran, in linea con posizioni caute simili da parte delle banche centrali nei mercati sviluppati.
Il governatore della CBK Kamau Thugge ha successivamente affermato che la banca apicale era ottimista sul fatto che l’inflazione avrebbe raggiunto il picco al di sotto del limite superiore del suo intervallo obiettivo del 5% più o meno 2,5 punti percentuali, a causa dell’aspettativa di una riduzione del conflitto in Medio Oriente.
Scegliendo di mantenere invariato il tasso base, la CBK ha anche considerato il fatto che l’attuale impennata dell’inflazione è principalmente determinata dall’aumento dei prezzi dei combustibili e dei beni di consumo importati (inflazione importata) piuttosto che dalle pressioni della domanda di fondo nell’economia.
Riduzione globale del prezzo del petrolio
Gli analisti di Sterling Capital hanno sostenuto il punto di vista della CBK nel loro ultimo rapporto mensile sul reddito fisso, prevedendo un mantenimento del tasso base nella riunione dell’MPC di agosto.
“Riteniamo che il recente allentamento dell’inflazione complessiva al 6,4%, insieme all’atteso sollievo del prezzo del petrolio globale derivante dall’accordo USA-Iran, riduca la pressione per una stretta monetaria nella riunione di agosto 2026”, hanno affermato gli analisti di Sterling Capital.
Il primo test delle aspettative di una minore pressione sui rendimenti arriverà nell’asta dei titoli del Tesoro di luglio 2026, che si svolgerà mercoledì.
Nella vendita, la CBK ha riaperto tre titoli con periodi di scadenza compresi tra 5,8 e 29,9 anni, consentendole di valutare il sentiment degli investitori sull’intera ampiezza della curva dei rendimenti dei titoli di Stato.
I documenti riaperti includono un’obbligazione a 10 anni venduta per la prima volta nel maggio 2022, che viene fornita con una cedola del 13,49%. La CBK ha anche riaperto un’obbligazione ventennale a partire da luglio 2021, che paga un interesse annuo del 13,44%, e un titolo trentennale venduto per la prima volta nel marzo 2026 con una cedola del 12,5%.
Le tre obbligazioni mirano a 70 miliardi di scellini, segnando l’inizio dell’indebitamento del governo per l’anno fiscale 2026/2027 in cui sta cercando una somma netta di 1.03 trilioni di scellini dal mercato interno.
