Di Katherine K. Chan, Reporter
INFLAZIONE ANCORA ELEVATA e la persistente debolezza del peso potrebbe spingere il Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) ad inasprire per la seconda riunione consecutiva per rimanere al passo con la curva e mantenere ancorate le aspettative di inflazione, hanno detto gli analisti.
UN Mondo degli affari Un sondaggio condotto la scorsa settimana ha mostrato che 15 analisti su 20 si aspettano che il Monetary Board alzerà nuovamente il tasso di interesse di 25 punti base (bps) al 4,75% nella riunione del 18 giugno.
Nel frattempo, quattro analisti prevedono un aumento dei tassi di 50 punti base, affermando che l’ampliamento delle pressioni sui prezzi richiede un’azione più aggressiva. Se realizzato, ciò porterebbe il tasso di riferimento al 5%.
Solo un analista, Ser Percival K. Peña-Reyes, ricercatore senior presso il Centro Ateneo per la ricerca e lo sviluppo economico, vede il BSP in piedi questa settimana, citando incertezze geopolitiche.
La maggior parte degli analisti ritiene che la banca centrale sia in una posizione migliore per effettuare un aumento “misurato” di 25 punti base questa settimana, dopo che l’inflazione primaria si è attenuata il mese scorso e con una crescita interna ancora lenta.
Se realizzato, ciò porterebbe il tasso di riferimento al 4,75% dall’attuale 4,5%, il più alto in quasi un anno o dal 5% di agosto dello scorso anno. Allo stesso modo corrisponderebbe al tasso di riferimento fissato nell’ottobre 2025.
“Anche se l’ultima lettura dell’inflazione è stata più debole del previsto, ciò ha solo sovvertito i rischi di un aumento fuori ciclo, ma non ha messo in pausa l’orientamento politico fondamentalmente aggressivo”, ha detto Marco Antonio C. Agonia, economista dell’Università dell’Asia e del Pacifico. Mondo degli affari in una e-mail.
“Il BSP potrebbe anche prendere in considerazione un orizzonte di crescita più debole per quest’anno, limitando eventuali movimenti eccessivi di rialzo dei tassi per il prossimo incontro”, ha aggiunto.
Azril Rosli, economista della Maybank Investment Bank, ha osservato che il BSP probabilmente manterrà un atteggiamento aggressivo poiché l’inflazione core più rapida di maggio segnala pressioni persistenti sui prezzi, anche se l’allentamento dell’inflazione primaria gli impedirà di agire in modo aggressivo.
“Data la preferenza del BSP nel valutare i dati in arrivo e gli effetti ritardati della politica monetaria, riteniamo che il Consiglio monetario probabilmente aumenterà i tassi a un ritmo graduale, tenendo conto degli ultimi dati sull’inflazione, che hanno mostrato una leggera moderazione piuttosto che giustificare una risposta politica più aggressiva”, ha affermato in una e-mail.
Il calo dei costi di trasporto, in un contesto di calo dei prezzi globali del petrolio, ha portato l’inflazione complessiva a essere inferiore alle aspettative del mercato a maggio, attestandosi al 6,8% dal 7,2% di aprile. Questo è stato più lento della previsione media del 7,9% in a Mondo degli affari sondaggio di 16 economisti.
Tuttavia, l’inflazione core, che sconta la volatilità dei prezzi alimentari ed energetici, ha superato l’obiettivo del 2%-4% del BSP per la prima volta in oltre due anni, accelerando al 4,1% a maggio dal 3,9% di un mese fa.
All’inizio di questo mese, la banca centrale ha dichiarato a Reuters che potrebbe prendere in considerazione l’adozione di misure più forti per riportare l’inflazione al suo obiettivo del 3% nel caso in cui le elevate aspettative di inflazione si radicassero.
Ciò è avvenuto dopo che il governatore del BSP Eli M. Remolona, Jr. aveva accennato a un aumento fuori ciclo prima della revisione prevista per giugno, prima di apprendere che l’ultimo dato sull’inflazione si era attestato al di sotto della stima del 7,1%-7,9%.
Il Monetary Board ha inasprito la sua politica monetaria l’ultima volta in aprile, attuando il primo aumento di 25 punti base in due anni e mezzo in una mossa preventiva per mitigare le pressioni inflazionistiche e garantire che le aspettative di inflazione rimangano ancorate.
I funzionari della banca centrale hanno poi affermato di aver aumentato il tasso di riferimento poiché hanno visto l’aumento dei costi energetici derivanti dallo shock globale dell’offerta petrolifera iniziare a riversarsi su altri importanti prodotti come cibo e fertilizzanti.
Dopo lo scoppio del conflitto in Medio Oriente alla fine di febbraio, i prezzi locali del carburante salirono a oltre 100 sterline al litro, dai 50 ai 60 sterline al litro prima della guerra.
Alla fine di maggio, un litro di benzina veniva venduto da P72,40 a P109,50, mentre il diesel costava da P76,40 a P98,50 al litro e il cherosene da P110,90 a P140 al litro.
Sebbene i rivenditori locali di carburante abbiano imposto diversi tagli a partire da metà aprile, la scorsa settimana i prezzi alla pompa sono aumentati.
Per Kausani Basak, economista presso ANZ Research, ciò significa che l’inflazione continuerà a superare l’obiettivo del BSP, il che giustificherebbe un altro giro di inasprimento giovedì.
“Ci aspettiamo che l’inflazione rimanga al di sopra dell’obiettivo del 2-4% del BSP per il resto dell’anno poiché le pressioni sui prezzi del petrolio persistono e (il) conflitto in Medio Oriente rimane irrisolto”, ha affermato in un rapporto. “Gli effetti di secondo impatto sui prezzi diventeranno probabilmente sempre più pronunciati nei prossimi mesi poiché i produttori trasferiranno i maggiori costi di produzione ai consumatori finali”.
ESCURSIONE PIÙ GRANDE?
Nel frattempo, l’economista capo della Banca delle Isole Filippine (BPI), Emilio S. Neri, Jr., ha affermato che il BSP potrebbe aver bisogno di un aumento del tasso di 50 punti base per ancorare le aspettative di inflazione mentre le pressioni sui prezzi continuano a prendere forma.
“Gli effetti di secondo impatto, come la ripresa dell’inflazione dei servizi, devono ancora materializzarsi pienamente e potrebbero portare ad aumenti di prezzo più ampi una volta trasferiti ai consumatori”, ha affermato tramite Viber.
“Oltre ai movimenti del prezzo del petrolio, il potenziale impatto di El Niño è un fattore chiave, in quanto potrebbe interrompere la produzione agricola e spingere verso l’alto i prezzi dei prodotti alimentari. Anche i fattori esterni rimangono importanti, con il BSP che deve prevenire un’eccessiva volatilità valutaria in mezzo all’ampio divario tra inflazione e tasso ufficiale”, ha aggiunto Neri.
Anche Michael L. Ricafort, capo economista della Rizal Commercial Banking Corp., ritiene che il BSP opterà per un aumento di 50 punti base, soprattutto considerando che l’inflazione si colloca ben al di sopra del range di tolleranza del BSP.
Ciò avviene anche in quanto prevede che i prezzi al consumo rimarranno elevati, con un’inflazione annuale media del 6%-7%, durante la stagione di El Niño.
L’ultima volta che il BSP ha registrato un aumento di 50 punti base è stato nel febbraio 2023, durante un ciclo di inasprimento innescato da uno shock petrolifero dopo l’invasione russa dell’Ucraina all’inizio del 2022. All’epoca, l’inflazione era all’8,6%.
Se il BSP alzasse il tasso di riferimento di 50 pb questa settimana, i principali costi finanziari raggiungerebbero il livello più alto in un anno, ovvero dal 5,25% di giugno 2025.
PERCORSO POLITICO DA AVANTI
Gli analisti hanno notato che mentre l’attuale tendenza dell’inflazione può giustificare il consueto inasprimento delle politiche, la tiepida crescita economica del paese comreplica il percorso politico del BSP.
“La debole domanda interna limita lo spazio politico del BSP”, ha affermato Chinabank Research in una nota. “Pertanto, riteniamo che il BSP abbia uno spazio limitato per inasprire la politica monetaria. Questo ciclo politico sarà focalizzato nel garantire che le aspettative di inflazione rimangano ancorate più che nel limitare ulteriormente la domanda interna.”
Nel primo trimestre, la crescita del prodotto interno lordo filippino è scesa al nuovo minimo post-pandemia del 2,8% poiché gli shock petroliferi si sono aggiunti agli effetti persistenti del problema del controllo delle inondazioni dello scorso anno. Si tratta di un dato inferiore all’espansione del 3% nel quarto trimestre e del 5,4% registrata un anno prima.
Nicholas Antonio T. Mapa, capo economista della Metropolitan Bank and Trust Co., ha affermato che il BSP “procederà con cautela” nelle prossime decisioni politiche per evitare di danneggiare ulteriormente la fragile economia del paese.
“Nei prossimi mesi il BSP tenderà alla prudenza, assicurandosi di evitare di buttare via lo slancio della crescita con l’acqua sporca”, ha affermato in un messaggio su Viber.
“Il BSP mira a mantenere l’inflazione entro gli obiettivi nella misura in cui fornisce un ambiente favorevole alla crescita sostenibile. Pertanto, il BSP non perderà di vista il suo obiettivo generale di garantire la stabilità dei prezzi, ma solo nella misura in cui contribuisce a realizzare crescita sostenibile”, ha aggiunto.
Per Ruben Carlo O. Asuncion, capo economista della Union Bank delle Filippine, la banca centrale potrebbe porre fine al suo ciclo di inasprimento se sia l’inflazione primaria che quella principale continueranno a diminuire.
Tuttavia, il BSP avrà spazio per ulteriori rialzi dei tassi se l’inflazione accelererà di nuovo, le aspettative di inflazione aumenteranno o le pressioni esterne derivanti dai prezzi del petrolio e dalla volatilità dei cambi peggioreranno, ha aggiunto.
“Vediamo la possibilità di un ulteriore inasprimento oltre la riunione di giugno, probabilmente sotto forma di aggiustamenti incrementali di 25 punti base, a seconda di come l’inflazione si evolve”, ha detto in una e-mail.
Nel frattempo, Neri di BPI ha affermato che le pressioni inflazionistiche derivanti da un peso debole potrebbero allo stesso modo giustificare ulteriori tornate di inasprimento da parte del BSP.
“Il peso rimane sotto pressione, avendo superato il P60/USD a marzo e recentemente scambiato vicino a P61,30/USD. Un ulteriore deprezzamento potrebbe amplificare l’inflazione importata, rendendo il tasso di cambio una considerazione politica sempre più importante”, ha affermato.
Il peso è sceso nella fascia di P61 per dollaro dal livello di P58 prima che scoppiasse la guerra in Medio Oriente.
A maggio la sua media è stata di P61,441 rispetto al dollaro, circa l’1,91% o P1,1497 più debole rispetto al P60,2913 registrato ad aprile, secondo i dati della banca centrale.
Tuttavia, ha guadagnato 4,5 centavos chiudendo a P61,35 contro il biglietto verde giovedì dal piazzamento a P61,395 di mercoledì, segnando il suo miglior piazzamento in quasi un mese.
La banca centrale ha affermato che il suo intervento sul mercato dei cambi è limitato a mitigare i movimenti bruschi che potrebbero alimentare l’inflazione, ma non mantiene uno specifico livello di tasso di cambio.
Il BSP prevede che l’inflazione complessiva rimanga al di sopra del 5% durante tutto l’anno per raggiungere una media del 6,3% nel 2026, prima di scendere al 4,3% nel 2027.
Dopo il 18 giugno, il Monetary Board terrà altre tre riunioni per la fissazione dei tassi quest’anno, il 27 agosto, 22 ottobre e 17 dicembre.
