Di Katherine K. Chan, Reporter
ANALISTI e manager economici stanno ora trovando più difficile misurare con precisione i dati nelle loro previsioni di inflazione, poiché l’incertezza crescente e la trasmissione del petrolio più veloce del solito gli shock dei prezzi li mettono alla prova modelli.
Marco Antonio C. Agonia, economista dell’Università dell’Asia e del Pacifico (UA&P), ha affermato che gli analisti come lui utilizzano tipicamente dati storici e relazioni presunte, che potrebbero ancora adattarsi ai rapidi sviluppi della crisi energetica senza precedenti.
“La situazione altamente incerta tende a confondere le previsioni perché le ipotesi precedenti sull’economia filippina potrebbero non essere più così solide”, ha detto Agonia Mondo degli affari in una e-mail.
Nel frattempo, l’economista capo della Banca delle Isole Filippine, Emilio S. Neri, Jr., ha affermato di aver faticato a identificare quali voci hanno alimentato l’inflazione durante il primo mese di guerra, a marzo, e quali sono emerse più tardi ad aprile.
“Abbiamo ottenuto la maggior parte delle voci sull’inflazione, ad eccezione della componente dei trasporti”, ha detto a questo giornale in un messaggio Viber. “Non siamo riusciti a determinare quale parte degli aumenti sia stata registrata a marzo e quale invece lo scorso aprile”.
L’inflazione è accelerata al 7,2% in aprile, il ritmo più veloce in più di tre anni, spinta dall’aumento dei prezzi del petrolio che ha spinto al rialzo il costo del cibo – in particolare del riso – e dei servizi pubblici. Questo è stato più veloce del 4,1% di marzo e dell’1,4% di un anno prima.
Aprile è stato il secondo mese consecutivo in cui l’inflazione ha superato sia le previsioni degli analisti che quelle del Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP).
Il BSP si aspettava che il dato principale si collocasse tra il 5,6% e il 6,4% il mese scorso, mentre un Mondo degli affari un sondaggio condotto su 17 analisti ha prodotto una stima media del 5,5%.
Anche Agonia di UA&P ha osservato che anche il modello di previsione della banca centrale potrebbe “incontrare vincoli simili”.
Dallo scorso anno, il BSP ha utilizzato il Policy Analysis Model for the Filippine (PAMPh) e altri modelli di riferimento per la sorveglianza economica, la previsione e l’orientamento delle decisioni di politica monetaria.
Il PAMPh utilizza 290 equazioni, significativamente più delle circa 24 utilizzate nel suo vecchio modello multi-equazioni, e valuta più settori e canali di trasmissione per determinare i fattori che determinano l’inflazione.
“Le istituzioni stanno ora probabilmente rivisitando e testando nuovamente i loro modelli e ipotesi di previsione per tenere conto delle recenti sorprese”, ha aggiunto Agonia.
Nell’ambito del suo quadro di targeting per l’inflazione, la banca centrale ha osservato che l’inflazione potrebbe superare l’obiettivo del 2%-4% in circostanze come la volatilità del prezzo del petrolio, dove il BSP potrebbe avere un controllo limitato.
Agonia ha inoltre osservato che i prezzi del petrolio sono aumentati più rapidamente che durante la crisi energetica del 2022 durante l’invasione russa dell’Ucraina, sconvolgendo ulteriormente le proiezioni basate su modelli storici.
“Inoltre, quando si aggiunge il fatto che questo particolare shock del prezzo del petrolio è progredito molto più velocemente di quello più recente, vale a dire il conflitto Russia-Ucraina, si aggiungono ulteriori incognite che complicano la previsione degli indicatori chiave”, ha affermato.
Nel frattempo, Jonathan L. Ravelas, consulente senior di Reyes Tacandong & Co., ha affermato che i modelli di previsione tradizionali hanno difficoltà a tenere il passo con le pressioni sui prezzi in costante evoluzione derivanti dalla crisi energetica, con i fattori di inflazione che si rafforzano a vicenda man mano che emergono.
“La sfida è che questo conflitto non è uno shock isolato: è persistente e cambia costantemente forma”, ha detto Mondo degli affari tramite Viber. “Le pressioni sui prezzi ora arrivano a ondate attraverso l’energia, il cibo, le merci, le assicurazioni, il forex (cambio estero) e persino i salari, e si rafforzano a vicenda”.
Dall’attacco iniziale di Stati Uniti e Israele all’Iran il 28 febbraio, i prezzi globali del petrolio al barile sono balzati a oltre 100 dollari dai circa 60-70 dollari di inizio anno.
Ciò si è tradotto in prezzi alla pompa significativamente più alti per le Filippine, che importano oltre il 90% del suo petrolio dal Medio Oriente.
Alla fine di aprile, i rivenditori locali di carburante vendevano benzina da P72,53 a P104,93 al litro, diesel da P75,93 a P101,96 al litro e cherosene da P125,39 a P147,98 al litro.
STABILITÀ DEI PREZZI A RISCHIO
Nel frattempo, gli analisti della DBS Bank Ltd. con sede a Singapore hanno affermato che le Filippine si trovano ad affrontare un’incombente instabilità dei prezzi, con rischi di stagflazione in aumento dopo che la crescita ha rallentato fino a raggiungere un nuovo livello post-pandemico. minimo del 2,8% nel primo trimestre.
“L’inflazione determinata dall’offerta energetica ha già superato gli obiettivi della banca centrale nelle Filippine e in Vietnam e ha raggiunto il limite superiore in Tailandia”, hanno affermato in una nota dell’8 maggio Radhika Rao, economista senior per l’Eurozona, India e Indonesia di DBS, e Han Teng Chua, economista senior per l’ASEAN.
“La stabilità dei prezzi potrebbe essere a rischio se le pressioni al rialzo si ampliassero e innescassero effetti di secondo impatto, che ricordano l’episodio del 2022-23”, hanno aggiunto.
Ciò, hanno osservato, dovrebbe spingere il BSP a mantenere un atteggiamento aggressivo con almeno 50 punti base (pb) in ulteriori aumenti fino al terzo trimestre. trimestre, aggiungendo che un ciclo fuori ciclo la mossa è “non banale”.
“Si prevede che il Bangko Sentral ng Pilipinas rimanga concentrato sul contenimento delle aspettative inflazionistiche e opti per un rafforzamento delle leve politiche”, hanno affermato gli economisti della DBS. “Ci aspettiamo che il BSP aumenti i tassi di almeno 50 pb tra il secondo trimestre e il terzo trimestre del 26° trimestre (il rischio di un rialzo durante le riunioni non è banale).”
Gli analisti della MUFG Bank Ltd., d’altro canto, hanno chiesto un aumento dei tassi di 75 pb per portare il tasso ufficiale al 5,25%.
“Ci aspettiamo che il BSP aumenti di altri 75 punti base nel nostro caso base, con una tempistica probabilmente anticipata piuttosto che successiva e portando il tasso chiave BSP al 5,25%”, hanno affermato in un rapporto separato.
Il tasso di riferimento della banca centrale è ora al 4,5%, dopo la prima mossa di inasprimento in oltre due anni avvenuta nella riunione del 23 aprile.
Il governatore del BSP Eli M. Remolona, Jr. ha lasciato la porta aperta ad aumenti più “modesti” necessari per riportare l’inflazione al target del 3%, sottolineando il proprio impegno nei confronti del mandato di stabilità dei prezzi.
“In scenari avversi o gravi, l’inflazione potrebbe salire al 7,5% o addirittura al 10%, e la connessa carenza di offerta implicherebbe una crescita molto rallentata, persino una recessione in uno scenario grave”, hanno affermato gli analisti del MUFG. “L’inflazione estrema probabilmente renderebbe il BSP sbilanciato verso un inasprimento”.
Anche un’inflazione più rapida per le importazioni nel contesto del recente deprezzamento del peso rispetto al dollaro potrebbe pesare sull’economia, soprattutto se la debolezza persiste, hanno osservato anche Rao e Chua di DBS.
Per gli analisti della MUFG, quest’anno l’unità locale potrebbe scambiare tra P60,50 e P61,50 per dollaro, con un probabile scenario P62:$1 se le condizioni nazionali e globali peggiorassero.
“Le Filippine sono vulnerabili non solo a causa della loro elevata dipendenza dal petrolio greggio del Medio Oriente, ma anche per il debole punto di partenza della crescita precedente alla guerra con l’Iran”, hanno osservato. “Ciò è a sua volta causato dalla stretta fiscale e dallo scandalo dei progetti di controllo delle inondazioni – ragioni non legate allo Stretto di Hormuz – ma certamente esacerbate da ciò che sta accadendo in Medio Oriente.
Il peso è crollato al livello di P61 per dollaro per la prima volta il mese scorso, chiudendo addirittura al nuovo minimo storico di P61,567 contro il biglietto verde il 29 aprile.
Venerdì, l’unità locale è scesa di 19,3 centavos chiudendo a P60,613 per dollaro rispetto a P60,42 di giovedì, come hanno mostrato i dati dell’Associazione dei Banchieri delle Filippine.
