Con una mossa che ha fatto discutere la comunità M&A su entrambe le sponde dell’Atlantico, eBay ha chiuso con fermezza la porta a un approccio di acquisizione non richiesta da 55,5 miliardi di dollari (40,9 miliardi di sterline) da parte del rivenditore di videogiochi americano GameStop, definendo l’offerta “né credibile né attraente”.
Il rifiuto, comunicato in una lettera dai termini taglienti del consiglio di amministrazione di eBay all’amministratore delegato di GameStop Ryan Cohen, non sarà una sorpresa per chiunque abbia una conoscenza superficiale delle dimensioni relative delle due attività. GameStop, la catena di giochi fisici che ha trovato lo status di culto nel 2021 come l’originale “meme stock”, è circa un quarto delle dimensioni della casa d’aste online che sta tentando di ingoiare, una dinamica di Davide e Golia che gli analisti della City hanno a lungo considerato un ostacolo quasi insormontabile.
Nel suo rifiuto, il consiglio di amministrazione di eBay ha citato “l’incertezza” su come l’accordo sarebbe stato finanziato, insieme alle preoccupazioni circa “l’impatto della vostra proposta sulla crescita e sulla redditività a lungo termine di eBay”. Gli amministratori hanno anche sottolineato i “rischi operativi e la struttura di leadership di un’entità combinata”, nonché domande sulla “governance di GameStop”, un riferimento puntuale, noteranno gli osservatori, a una società il cui prezzo delle azioni è stato storicamente guidato tanto dal sentiment dei social media quanto dai fondamentali della vendita al dettaglio.
GameStop aveva tentato di rafforzare la credibilità della sua apertura con una lettera di impegno di TD Securities per circa 20 miliardi di dollari di finanziamento del debito. Eppure quel potenziale accumulo di debiti è proprio ciò che ha fatto riflettere il consiglio di amministrazione di eBay e un coro di analisti indipendenti. Sucharita Kodali, analista di vendita al dettaglio presso Forrester, ha detto a Business Matters che la proposta non era certo “un’offerta terribilmente buona”, avvertendo che avrebbe gravato il gigante delle aste con i prestiti di GameStop nel momento in cui eBay sta finalmente ritrovando i suoi piedi.
Quella ripresa non è un vano vanto. Nonostante la ben documentata pressione competitiva di Amazon, Etsy e, più recentemente, il Il disgregatore cinese TemueBay ha registrato un utile netto di 418,4 milioni di dollari nel 2025, più che triplicato rispetto ai 131,3 milioni di dollari realizzati l’anno precedente, anche se le vendite si sono attenuate. Il consiglio insiste che la sua strategia di risanamento sta dando i suoi frutti e non è dell’umore giusto per cedere il lato positivo a un corteggiatore opportunista.
Tuttavia, è improbabile che Cohen si ritiri silenziosamente. Il capo di GameStop, che ha costruito la sua fortuna attraverso il rivenditore di animali online Chewy prima di diventare la figura non ufficiale del movimento dei meme-stock, ha affermato la scorsa settimana che eBay potrebbe essere trasformato sotto la sua guida in uno sfidante credibile per Amazon. Ha anche segnalato la sua volontà di aggirare la sala del consiglio e portare la sua proposta direttamente agli azionisti di eBay, una mossa ostile che preparerebbe il terreno per una delle battaglie di acquisizione più colorate dell’anno.
Per i proprietari di PMI britannici che guardano dall’altra parte dell’Atlantico, la saga è più di una curiosità transatlantica. eBay rimane un canale di vendita vitale per migliaia di piccoli rivenditori britannici, molti dei quali hanno costruito attività post-pandemia sulla sua piattaforma. Qualsiasi disputa prolungata sulla proprietà, o un accordo che carica materialmente la società di debiti, potrebbe avere conseguenze tangibili sulle commissioni, sulle politiche di quotazione e sulla protezione dei venditori da cui dipendono quelle aziende.
Per ora, il presidente e l’amministratore delegato di eBay sperano che la questione finisca qui. Gli allibratori, e la maggior parte di Wall Street, scommettono che non accadrà.
Amy Ingham
Amy è una giornalista appena qualificata specializzata in giornalismo economico presso Business Matters, responsabile dei contenuti delle notizie per quella che oggi è la più grande fonte cartacea e online di notizie economiche attuali del Regno Unito.
