Le finanze pubbliche della Gran Bretagna hanno portato una rara notizia positiva per il Cancelliere questa settimana, con il debito pubblico che è crollato ai minimi di quattro anni a marzo. Ma i leader aziendali e gli economisti si stanno già preparando al peggioramento delle cifre, avvertendo che l’escalation del conflitto in Medio Oriente potrebbe rapidamente svelare i piani fiscali attentamente costruiti da Rachel Reeves.
Secondo i dati diffusi giovedì dall’Ufficio per le statistiche nazionali, il mese scorso il governo ha preso in prestito 12,6 miliardi di sterline, il totale di marzo più basso dal 2022 e 1,4 miliardi di sterline in meno rispetto allo stesso mese dell’anno precedente. Il calo è stato determinato da un forte calo della spesa per interessi sul debito e da un enorme bottino di 100 miliardi di sterline in entrate fiscali.
Per le piccole e medie imprese, che continuano a sostenere il peso delle soglie congelate delle imposte sul reddito, dell’aumento della previdenza sociale dei datori di lavoro e dell’inflazione persistente, le cifre offrono solo un magro conforto. Mentre il Tesoro si è avvicinato al raggiungimento dei suoi obiettivi di finanziamento, il miglioramento è dovuto meno alle restrizioni imposte a Whitehall e più a una stranezza dell’indice dei prezzi al dettaglio.
Nonostante il miglioramento mensile, il dato di marzo è stato superiore alla previsione di consenso di 10,4 miliardi di sterline degli economisti della City. L’indebitamento durante l’intero anno finanziario ha raggiunto i 132 miliardi di sterline, 700 milioni di sterline in meno rispetto alle proiezioni dell’Office for Budget Responsibility, ma rimane comunque il sesto totale annuale più alto da quando sono iniziate le registrazioni nel 1947. La cifra è stata comunque inferiore di quasi 20 miliardi di sterline rispetto all’anno precedente.
La riduzione complessiva è stata favorita da un drammatico calo dei costi degli interessi sul debito, scesi a 3,2 miliardi di sterline a marzo da 13 miliardi di sterline a febbraio e 4,5 miliardi di sterline nello stesso mese dell’anno scorso. Una parte sostanziale del debito del Regno Unito rimane legata all’indice dei prezzi al dettaglio, una misura che gli economisti hanno a lungo liquidato come obsoleta. Una brusca decelerazione dell’RPI tra dicembre e gennaio si è tradotta direttamente in minori pagamenti ai detentori di gilt indicizzati.
Entrate fiscali ha svolto anche gran parte del lavoro pesante. Le entrate del settore pubblico sono aumentate di 5,4 miliardi di sterline su base annua, superando la soglia dei 100 miliardi di sterline a marzo, spinte dall’aumento delle imposte sul reddito e degli introiti assicurativi nazionali. La spesa pubblica è aumentata in modo più modesto, da 2,9 miliardi di sterline a 91,6 miliardi di sterline.
Tom Davies, statistico senior dell’ONS, ha affermato che i dati mostrano che “sebbene la spesa sia aumentata quest’anno finanziario, ciò è stato più che compensato dall’aumento delle entrate”, sottolineando che l’indebitamento di marzo è stato inferiore del 10% rispetto all’anno precedente.
Tuttavia l’ottimismo è stato mitigato dagli avvertimenti che i venti favorevoli del mese scorso potrebbero rapidamente invertirsi. Gli economisti temono che la guerra in Medio Oriente si stia già ripercuotendo sulle previsioni di inflazione e crescita del Regno Unito, minacciando di ridurre il margine di manovra del Cancelliere.
“Un aumento sostenuto dei prezzi dell’energia creerebbe una doppia stretta sulle finanze pubbliche”, ha affermato Martin Beck, capo economista di WPI Strategy. “È vero, l’aumento dei prezzi del petrolio e del gas potrebbe incrementare le entrate del Mare del Nord, mentre un’inflazione più forte potrebbe aumentare le entrate IVA e le entrate fiscali sul reddito oltre soglie congelate. Tuttavia, tali guadagni sarebbero probabilmente controbilanciati da una crescita economica più debole e da maggiori pressioni sulla spesa, compresi maggiori costi del welfare, crescenti pagamenti degli interessi sul debito e un potenziale sostegno per le famiglie e le imprese ad alta intensità energetica”.
I dati pubblicati all’inizio di questa settimana mostrano che l’inflazione dei prezzi al consumo è salita al 3,3% a marzo, rispetto al 3% di febbraio. Alcuni economisti ora si aspettano che raggiunga il doppio dell’obiettivo del 2% della Banca d’Inghilterra entro la fine dell’anno, uno sviluppo che spingerebbe il conto degli interessi sul debito del governo ancora una volta più in alto e aumenterebbe nuova pressione sulle PMI già sotto pressione.
Il comitato di politica monetaria della Banca, composto da nove membri, si riunirà giovedì prossimo e si prevede che manterrà il tasso base al 3,75%. Una minoranza di analisti, tuttavia, ora ritiene che Threadneedle Street potrebbe essere costretta ad aumentare i tassi nel corso dell’anno per contrastare le ricadute inflazionistiche del Medio Oriente. Previsioni aggiornate su inflazione, crescita e disoccupazione accompagneranno la decisione.
Il debito in percentuale del prodotto interno lordo si è attestato al 93,8%, in aumento di 0,6 punti percentuali su base annua e tornando a livelli mai visti dagli anni ’60.
Il quadro potrebbe peggiorare rapidamente. La Revolution Foundation ha avvertito in un rapporto di questo mese che un’ulteriore escalation nella guerra in Medio Oriente potrebbe cancellare 16 miliardi di sterline dei 23,6 miliardi di sterline di margine fiscale che Reeves si è ritagliata nella sua dichiarazione di primavera di marzo. Secondo le sue stesse regole fiscali, la cancelliera deve bilanciare la spesa quotidiana con le entrate fiscali entro cinque anni.
Ellie Henderson, economista di Investec, ha dichiarato: “L’impennata dei prezzi dell’energia ha probabilmente smorzato le prospettive, con un’inflazione più elevata che ha aumentato il costo del servizio dei gilt indicizzati e le previsioni di crescita più lente che limitano la crescita delle potenziali entrate fiscali”.
Il Tesoro, da parte sua, è ansioso di rivendicare il credito. James Murray, segretario capo del Tesoro, ha dichiarato: “Il nostro deficit è diminuito di (di) 19,8 miliardi di sterline grazie al nostro piano di tagliare i prestiti. In un mondo instabile, le decisioni che stiamo prendendo sono quelle giuste per mantenere bassi i costi, riprendere la nostra sicurezza energetica e tagliare prestiti e debito”.
Per le imprese britanniche, e in particolare per le PMI che costituiscono la maggior parte dei datori di lavoro del paese, i dati sottolineano una scomoda verità: per quanto positivi possano apparire i numeri di marzo, il margine di errore raramente è stato più sottile.
Amy Ingham
Amy è una giornalista appena qualificata specializzata in giornalismo economico presso Business Matters, responsabile dei contenuti delle notizie per quella che oggi è la più grande fonte cartacea e online di notizie economiche attuali del Regno Unito.
