Di Katherine K. Chan, Reporter
IL SENTRALE DI BANGKO ng Pilipinas (BSP) ha mantenuto la sua politica tasso invariato al 4,25% durante un incontro fuori ciclo a sorpresa Giovedì, nel tentativo di calmare i mercati in mezzo alle crescenti preoccupazioni sull’impatto del Medio Guerra dell’Est all’economia.
In una dichiarazione, la BSP ha affermato di aver lasciato invariato il tasso di riacquisto inverso target al 4,25%.
“Alzare il tasso ufficiale in questo momento ritarderebbe la ripresa”, ha affermato il BSP.
Ciò segna la prima mossa fuori ciclo del Monetary Board in oltre due anni, ovvero dall’ottobre 2023, quando ha alzato il tasso di riferimento al 6,5%. La banca centrale non avrebbe dovuto rivedere la politica fino al 23 aprile.
Il governatore del BSP Eli M. Remolona, Jr. ha affermato che hanno deciso di restare fermi poiché le loro prospettive di crescita rimangono offuscate e poiché i rischi inflazionistici emergenti si dimostrano guidati dall’offerta, “per cui la politica monetaria ha un’efficacia limitata”.
Remolona ha osservato che l’ultima azione politica di fuori ciclo è stata una garanzia per il mercato, alle prese con le incertezze derivanti dalla guerra in corso in Medio Oriente.
“Spero che ciò rassicuri i mercati sul fatto che stiamo valutando costantemente la situazione”, ha affermato.
“Normalmente, con l’inflazione che va dove sta andando, avremmo aumentato. Ma poiché è stato guidato da shock dall’offerta, abbiamo ritenuto che un aumento non avrebbe fatto molto. E allo stesso tempo, poiché la crescita era relativamente debole, la crescita avrebbe moderato qualsiasi aumento dell’inflazione”, ha aggiunto.
SI VISTA UN’INFLAZIONE PIÙ VELOCE
Il BSP ha affermato che le sue aspettative di inflazione rimangono ben ancorate, ma ha alzato le sue previsioni per il 2026 al 5,1% dal precedente 3,6%. Se realizzato, il titolo supererebbe il suo obiettivo del 2%-4%.
Il vice governatore del BSP, Zeno Ronald R. Abenoja, ha affermato che ciò si basa sulle proiezioni secondo cui i prezzi globali del greggio saranno in media intorno agli 85 dollari al barile (/bbl) entro la fine dell’anno e ai 76 dollari al barile l’anno prossimo, citando i prezzi dei futures.
La banca centrale ha anche considerato gli effetti di secondo impatto dei prezzi del petrolio, compreso il possibile aumento delle tariffe dei trasporti, dei prezzi dei prodotti alimentari e dei fertilizzanti, delle tariffe dell’elettricità e dei salari, nonché aliquote tariffarie più elevate e una potenziale sospensione delle accise sul carburante.
Secondo Dennis D. Lapid, responsabile del sottosettore della politica monetaria del BSP, l’inflazione potrebbe aggirarsi intorno al 3,5% a marzo prima di superare il tetto del BSP a circa il 5% ad aprile.
A febbraio l’inflazione era in media del 2,2%.
Tuttavia, Remolona ha affermato che anche l’inflazione core, che esclude i prezzi volatili di cibo e carburante, aumenterà, ma è improbabile che acceleri oltre il 4%. Questo, ha osservato, è ciò che la banca centrale preferisce valutare le proprie prospettive nelle attuali condizioni economiche.
Per il 2027, il BSP prevede un’inflazione media del 3,8%, superiore alla stima precedente del 3,2%.
L’ultima volta che il BSP è rimasto stabile è stato nel febbraio 2025, seguito dal sesto taglio consecutivo di 25 punti base fino alla riunione del 19 febbraio 2026. All’epoca le prospettive di inflazione rimanevano contenute.
Remolona ha osservato che i dati attuali mostrano che si può fare di più per sostenere la crescita in questo momento piuttosto che affrontare i picchi dei prezzi al consumo guidati dall’offerta.
Tuttavia, ha ribadito che il BSP resta impegnato nel suo mandato di stabilità dei prezzi.
Remolona ha anche affermato che l’attuale contesto di crescita richiede ancora il sostegno della politica fiscale per aiutare l’economia a riprendersi dalle ricadute dello scandalo di corruzione, in particolare con il peso previsto degli shock energetici sulla crescita interna.
“La politica fiscale sarebbe più efficace in questa fase”, ha affermato il capo del BSP. “Ma è, a mio avviso, insolito che l’inflazione sia ora guidata quasi interamente da shock dell’offerta per i quali la politica monetaria non può fare molto, ma può comunque fare qualcosa per la crescita”.
La banca centrale ha ridotto la stima di crescita del prodotto interno lordo (PIL) al 4,4% dal 4,6% per quest’anno, ma ha mantenuto le previsioni per il 2027 al 5,9%.
Abenoja ha affermato che la ripresa potrebbe arrivare entro la seconda metà del 2026 poiché le ricadute dello scandalo delle tangenti dello scorso anno e i recenti shock energetici potrebbero mantenere debole lo slancio della crescita nella prima metà.
POLITICA MONETARIA PIÙ RIGOROSA
Guardando al futuro, Remolona ha affermato che le decisioni di politica monetaria si concentreranno sul mitigare i potenziali effetti di secondo impatto degli shock dei prezzi del petrolio.
Ha osservato che il petrolio che tocca i 200 dollari al barile è uno “scenario estremo ma possibile”, aggiungendo che il BSP sarebbe costretto a inasprirsi se ciò si concretizzasse.
“È possibile, ovviamente”, ha detto. “Ma se ciò accadesse, saremmo costretti ad aumentare i nostri tassi in una sorta di modalità di recupero. Ma per ora, il nostro scenario non è così estremo. Quindi, pensiamo di poter ancora gestire (mantenere) la nostra politica.”
Remolona ha affermato che il BSP è disposto a inasprire la politica monetaria se riesce ad affrontare l’inflazione guidata dalla domanda derivante dagli effetti di secondo impatto degli shock petroliferi.
“Una volta che vediamo gli effetti di secondo impatto di questi shock, per i quali possiamo fare qualcosa per la domanda di tali effetti di secondo impatto, allora penso che sarebbe opportuno che la politica monetaria si inasprisse, affrontando l’inflazione derivante da quegli effetti di secondo impatto”, ha affermato.
Remolona ha anche lasciato la porta aperta alla possibilità di organizzare più incontri politici fuori ciclo “secondo necessità” se la crisi economica nel contesto della guerra tra Stati Uniti e Israele contro l’Iran dovesse durare più a lungo.
Quest’anno il Monetary Board terrà altre cinque riunioni politiche periodiche, previste per il 23 aprile, 18 giugno, 27 agosto, 22 ottobre e 17 dicembre.
Nel frattempo, Remolona ha detto che stanno anche pianificando di concedere misure di sgravio normativo per il settore bancario locale, in particolare per gli istituti di credito di il settore informale e le imprese a basso reddito.
“In realtà, stiamo contemplando le stesse cose che abbiamo fatto con i prestiti bancari al settore informale e alle piccole imprese a basso reddito. Avremo una ristrutturazione standardizzata se un prestito è inadempiente”, ha detto. “Ritarderemo alcuni pagamenti a seconda del settore. Quindi, in modo molto simile a quello che abbiamo fatto durante la pandemia di COVID-19”, ha detto il capo del BSP.
LUNGA PAUSA AVANTI
D’altro canto, diversi analisti hanno già notato una probabile pausa prima dell’annuncio della fine del ciclo del BSP.
La DBS Bank, con sede a Singapore, ha dichiarato giovedì che l’impennata dei prezzi alla pompa e l’indebolimento del peso nel contesto della guerra in Medio Oriente potrebbero spingere la banca centrale a rimanere stabile per un lungo periodo.
In una nota inviata via e-mail, Radhika Rao, economista senior del DBS, ha affermato che ora il BSP opterà per una pausa prolungata piuttosto che per il taglio finale come inizialmente previsto.
“I mercati finanziari onshore sono già stati sotto pressione questo mese, con il peso (deprezzato ai minimi storici) e i mercati azionari tra quelli che hanno sottoperformato a livello regionale su base mensile”, ha affermato. “Il BSP sarà cauto nel ridurre ulteriormente i tassi in questo contesto, preferendo rimanere in una pausa prolungata”.
Nel frattempo, ANZ Research, con sede in Nuova Zelanda, ha osservato che i persistenti problemi di crescita e l’aumento dei rischi di inflazione complicano il percorso politico del BSP.
Anche se l’attività interna rimane lenta, il ciclo di allentamento del BSP è giunto al termine tra i rischi inflazionistici derivanti dall’aumento dei costi del riso, dell’elettricità e del carburante, ha affermato il think tank.
Kausani Basak, analista di cambio dell’ANZ, ha affermato che i mercati stanno anticipando un aumento dei tassi da parte della banca centrale mentre la guerra si trascina.
Basak ha affermato che la ripresa economica dipenderà ora dal recupero della spesa pubblica, ma la mancanza di una tempistica fissa ne diminuisce la capacità come motore di crescita.
“La debolezza dell’attività interna è diventata più pronunciata negli ultimi mesi”, ha affermato. “La sua ripresa dipenderà da una ripresa degli investimenti pubblici (spese in conto capitale), con la tempistica della ripresa ancora poco chiara”.
Lo scandalo della corruzione nel controllo delle inondazioni lo scorso anno ha frenato la spesa pubblica, i consumi delle famiglie e gli investimenti, trascinando la crescita del PIL al minimo post-pandemia del 4,4%.
La spesa pubblica è diminuita di anno in anno per sei mesi consecutivi. A gennaio è sceso del 23,9% a 303,5 miliardi di pesos rispetto ai 398,8 miliardi di pesos di un anno fa.
Nel frattempo, anche la spesa per le infrastrutture è diminuita per cinque mesi consecutivi, diminuendo del 45,2% annuo a 48 miliardi di pesos a novembre.
