Di Katherine K. Chan
IL BANGKO SENTRAL di Pilipinas (BSP) è ampiamente previsto un allentamento UN quinto incontro consecutivo giovedì come La crescita economica rallenta e l’inflazione rimane al di sotto del target, dicono gli analisti.
UN Mondo degli affari Un sondaggio condotto la scorsa settimana ha mostrato che 17 analisti su 18 intervistati si aspettano che il Monetary Board riduca il tasso di riacquisto inverso target di 25 punti base (pb) l’11 dicembre. ultimo incontro di revisione politica dell’anno.
Se realizzato, il tasso di riferimento scenderà al 4,5% dall’attuale 4,75%. Al 4,5%, questo sarebbe il tasso di riferimento più basso in oltre tre anni, ovvero dal 4,25% di settembre 2022.
Nel Mondo degli affari Secondo un sondaggio, solo un analista, l’economista capo di Pantheon Macroeconomics per l’Asia emergente Miguel Chanco, prevede un taglio di 50 punti base per il BSP.
La banca centrale ha finora ridotto i costi di finanziamento per un totale di 175 punti base da quando ha iniziato il ciclo di allentamento nell’agosto dello scorso anno. Ha effettuato un taglio di 25 punti base in ciascuna delle sue riunioni di aprile, giugno, agosto e ottobre.
Sarah Tan, vicedirettrice ed economista di Moody’s Analytics, ha affermato che la crescita deludente del terzo trimestre e l’allentamento dei dati sull’inflazione potrebbero indurre giovedì a un taglio dei tassi di 25 punti base.
“Una crescita del PIL (prodotto interno lordo) più debole del previsto nel terzo trimestre e un contesto di bassa inflazione rafforzano insieme la necessità di un ulteriore allentamento, anche se persistono rischi di forti pressioni sui prezzi”, ha affermato in una e-mail. “Queste forze dovrebbero superare le preoccupazioni sul recente deprezzamento del peso”.
Nel periodo luglio-settembre, il PIL filippino è cresciuto del 4%, il ritmo più lento dal primo trimestre del 2021, mentre il sentiment dei consumatori e degli investitori è scemato a causa del caos di corruzione in corso nelle infrastrutture pubbliche.
La crescita economica del Paese è stata in media del 5% nei nove mesi, al di sotto dell’obiettivo del governo del 5,5-6,5% per il 2025.
Cid L. Terosa, economista senior presso l’Università dell’Asia e del Pacifico, ha affermato che il BSP probabilmente comporterà un taglio di 25 punti base alla luce del rallentamento della crescita economica sia qui che all’estero, nonché di un ritmo più debole della spesa delle famiglie.
“(L’economia filippina) non sembra mostrare segni di ripresa dagli effetti degli scandali di corruzione in tutto il paese”, ha detto Terosa.
Per Chanco, la crescita del PIL più debole del previsto nel terzo trimestre, unita ad un’inflazione favorevole, potrebbe sostenere un taglio enorme da parte della banca centrale.
“Un taglio dei tassi (l’11 dicembre) è quasi scontato, la domanda è di quanto, e sospettiamo che il dato molto debole del PIL del terzo trimestre sia una ragione sufficiente per spingere il Monetary Board ad adottare un taglio più ampio di 50 punti base, soprattutto con l’inflazione ancora ben sotto controllo”, ha detto Chanco in una e-mail.
A novembre, l’inflazione complessiva è scesa all’1,5% dall’1,7% di ottobre e dal 2,5% di un anno prima, in un contesto di aumenti più lenti dei prezzi dei prodotti alimentari e delle bevande analcoliche, con un calo dello 0,3% dell’inflazione alimentare nel corso del mese.
Ciò ha portato l’inflazione media su 11 mesi all’1,6%, al di sotto della proiezione annuale dell’1,7% del BSP. Novembre ha segnato il nono mese consecutivo in cui l’inflazione è stata inferiore al target del 2-4% del BSP.
Chinabank Research, che prevede anche un taglio dei tassi, ha affermato che l’inflazione inferiore al target e le aspettative di inflazione ben ancorate danno al BSP spazio per continuare ad allentarsi.
“Una politica più accomodante potrebbe anche offrire sostegno all’economia filippina, che è cresciuta più debole del previsto nel terzo trimestre e continua ad affrontare sfide sia sul fronte interno che su quello esterno”, ha affermato Chinabank Research.
L’economista della Deutsche Bank per le Filippine, Junjie Huang, ha affermato che la banca centrale potrebbe allentare ulteriormente le misure vedere una crescita lenta fino alla fine dell’anno.
“La crescita del PIL nel quarto trimestre potrebbe essere ancora piuttosto debole a causa degli effetti persistenti della limitazione della spesa pubblica… Per riflettere tale sfida, abbiamo rivisto al ribasso le nostre previsioni di crescita del PIL al 4,1% su base annua nel quarto trimestre dal 5,4%, il che a sua volta indica un output gap negativo più ampio e quindi suscitando un’azione politica da parte del BSP”, ha affermato in una nota.
Reinielle Matt M. Erece, economista presso Oikonomia Advisory and Research, Inc., ha affermato che minori costi di finanziamento potrebbero stimolare la spesa, le spese in conto capitale e l’attività economica complessiva.
Il governatore del BSP Eli M. Remolona, Jr. aveva precedentemente affermato che il PIL filippino potrebbe crescere solo del 4-5% entro fine anno, ben al di sotto dell’obiettivo del governo del 5,5-6,5%.
Nel frattempo, Ruben Carlo O. Asuncion, capo economista della Union Bank delle Filippine, ha affermato che il previsto taglio dei tassi da parte della Federal Reserve americana nel suo ultimo incontro politico di quest’anno consente anche al BSP di avere un orientamento di politica monetaria più accomodante.
“Le tendenze di allentamento globale, in particolare il taglio atteso dalla Fed, forniscono anche spazio al BSP per agire senza esercitare indebite pressioni sul peso”, ha affermato in una e-mail.
La Fed ha finora abbassato il tasso di riferimento di 150 punti base da settembre 2024, portandolo nell’intervallo 3,75-4%. Il suo ultimo incontro è previsto quest’anno il 9 e 10 dicembre.
“Un taglio dei tassi sia da parte della Fed che del BSP (questa) settimana manterrebbe il differenziale del tasso di interesse a 75 pb, il che potrebbe aiutare a evitare qualsiasi ulteriore pressione di deprezzamento sul peso”, ha affermato Chinabank Research.
Il peso ha toccato più volte il livello di P59 per dollaro nel mese di novembre, raggiungendo anche un nuovo minimo di P59,17 rispetto al biglietto verde il 12 novembre.
ULTERIORE ALLENTAMENTO NEL 2026
Nel frattempo, gli analisti prevedono un ulteriore allentamento della politica monetaria il prossimo anno in un quadro di prospettive di crescita deboli.
“(Mi aspetto) un altro taglio dei tassi di 25 punti base l’anno prossimo, che potrebbe avvenire nel primo trimestre, poiché è probabile che il PIL mostri lentezza nel quarto trimestre di quest’anno con un’inflazione che finirà quest’anno al di sotto del 2%”, ha detto in una e-mail Angelo B. Taningco, capo economista della Security Bank.
Il capo del BSP ha affermato che l’economia si riprenderà completamente solo entro il 2027, ma ha osservato che una leggera ripresa potrebbe arrivare entro la metà del prossimo anno.
Azril Rosli, economista della Maybank Investment Bank, prevede altri due tagli da 25 punti base per il prossimo anno, di cui il primo probabilmente avverrà nella prima metà, poiché prevede che l’inflazione si stabilizzerà al 2,2% nel 2026.
“Le pressioni sui prezzi continuano ad allentarsi, con i prezzi del riso in calo a causa dei raccolti nazionali più forti e dei prezzi globali più bassi, anche se il BSP continuerà a monitorare l’impatto delle restrizioni all’importazione di riso sui mercati di fornitura e al dettaglio”, ha affermato in una e-mail. “Il rischio positivo è rappresentato dagli effetti combinati della politica del riso aggiustamenti, effetti base e tariffe elettriche più elevate”.
La sospensione delle importazioni di riso regolare e ben macinato sarà temporaneamente revocata a gennaio, ma lo sarà ripristinato da febbraio ad aprile.
Dal 1° gennaio entrerà in vigore anche lo schema tariffario flessibile sul riso, in cui il prelievo sul cereale di base sarà adeguato di 5 punti percentuali ogni variazione del 5% dei prezzi globali fino a un massimo del 35%. Il governo nazionale attualmente impone una tariffa del 15% sul riso.
Nel frattempo, anche Emilio S. Neri, Jr., economista capo della Banca delle Isole Filippine, si aspetta che il ciclo di allentamento della banca centrale finisca una volta che il tasso di interesse di riferimento si assesterà al 4%, ma ha segnalato rischi di eccessivo allentamento.
“Un percorso di allentamento graduale potrebbe portare il tasso ufficiale al 4% nel 2026, fornendo sostegno a un’economia che probabilmente dipenderà maggiormente dalla politica monetaria nel breve termine, dati i vincoli sulla spesa fiscale”, ha affermato in una nota.
“Tuttavia, tagli eccessivi dei tassi possono comportare rischi poiché l’inflazione potrebbe aumentare nuovamente nel 2026. Un ciclo di allentamento eccessivamente aggressivo potrebbe costringere il BSP a una brusca inversione nel caso in cui l’inflazione dovesse aumentare inaspettatamente, portando potenzialmente ad aumenti dei tassi più marcati dell’ideale in seguito”, ha aggiunto.
Il BSP prevede che l’inflazione ritorni all’intervallo obiettivo entro il 2026 al 3,1%, prima di rallentare nuovamente al 2,8% nel 2027.
