S&P GLOBAL RATING e ASEAN+3 Ufficio Ricerche Macroeconomiche (AMRO) ha tagliato le sue proiezioni di crescita filippine quest’anno e nel 2026, a seguito della crescita più lenta del previsto nel terzo trimestre.
In un rapporto datato 23 novembre, S&P Global ha tagliato la sua proiezione di crescita del prodotto interno lordo (PIL) filippino al 4,8% quest’anno rispetto alla precedente proiezione del 5,6%, al di sotto dell’obiettivo del governo del 5,5-6,5%. Si tratta di un valore leggermente superiore alla crescita media prevista da S&P del 4,6% per l’Asia-Pacifico quest’anno.
Allo stesso tempo, AMRO nel suo ultimo rapporto di consultazione annuale ha abbassato le previsioni di crescita del PIL per le Filippine al 5,2% quest’anno dal 5,6% precedente.
Se le previsioni di S&P e AMRO si concretizzassero, l’economia filippina crescerebbe molto più lentamente rispetto al 5,7% nel 2024.
“La crescita del terzo trimestre è stata molto inferiore al ritmo a cui crescono solitamente le Filippine, il che naturalmente abbassa le nostre previsioni per l’anno in generale”, ha affermato in una e-mail Vincent Conti, economista senior presso S&P Global Ratings.
Nel terzo trimestre, l’economia filippina è cresciuta al ritmo più lento degli ultimi quattro anni, attestandosi al 4%, in un contesto di crollo della spesa statale e dei consumi a causa dello scandalo di corruzione. Ciò ha portato la crescita del PIL su nove mesi al 5%.
Le accuse di diffusa corruzione nei progetti di lavori pubblici hanno suscitato indignazione e proteste e hanno indebolito la fiducia degli investitori e dei consumatori.
“Gli investimenti privati e le esportazioni si trovano ad affrontare ostacoli derivanti dalle incertezze esterne dovute alla politica tariffaria statunitense, mentre gli investimenti pubblici saranno frenati dalle controversie sul progetto di controllo delle inondazioni”, ha affermato AMRO.
Conti ha inoltre sottolineato che la debolezza degli investimenti pubblici ha gravato sulla produzione economica del Paese quest’anno.
“Gli investimenti, soprattutto da parte del settore pubblico, sono stati il principale motore del rallentamento. Ciò si è riversato anche sulla fiducia dei consumatori”, ha affermato.
AMRO, tuttavia, ha affermato che i consumi delle famiglie, che rappresentano oltre il 70% dell’economia, dovrebbero crescere costantemente.
“Le prospettive macroeconomiche e finanziarie a breve termine rimangono stabili, sostenute da una solida domanda interna e da solidi indicatori di solidità finanziaria”, si legge.
Per il 2026, S&P ha ridotto le previsioni di crescita per le Filippine al 5,7% dal precedente 5,8%. AMRO ha inoltre tagliato la sua proiezione di crescita del PIL filippino al 5,3% dal 5,5% precedente.
Le loro proiezioni sono al di sotto dell’obiettivo del 6-7% fissato dal governo.
Tuttavia, AMRO ha avvertito che si prevede che l’impatto dei dazi statunitensi sulle esportazioni di beni filippini sarà più “pronunciato” nel 2026. Ha osservato che gli ordini di esportazione anticipati nel 2025 probabilmente compenseranno in parte il colpo, ma mentre gli effetti negativi sugli investimenti e sul commercio aumenteranno svanire gradualmente entro la seconda metà del 2026.
Gli Stati Uniti hanno imposto una tariffa reciproca del 19% sulla maggior parte dei beni provenienti dalle Filippine dal 7 agosto. Tuttavia, la maggior parte dei prodotti agricoli, tra cui noci di cocco, ananas, mango, guaiave e filetti di tonno congelatolascia, sono ora esenti dalla tariffa reciproca.
“I rischi al ribasso derivano dall’aggressivo protezionismo statunitense, da politiche di immigrazione più restrittive per i lavoratori migranti, da una crescita più lenta nei principali partner commerciali, da condizioni finanziarie globali più volatili, e potenziali pressioni inflazionistiche”, ha affermato.
Ha inoltre segnalato ostacoli strutturali come le cicatrici persistenti della pandemia, infrastrutture inadeguate e debole capacità produttiva.
AMRO ha inoltre affermato che un forte rallentamento dei principali partner commerciali potrebbe pesare ulteriormente sulle prospettive di crescita economica del paese.
Il think tank regionale ha affermato di aspettarsi che l’economia filippina cresca oltre il 5% nel medio termine, anche se ancora più lentamente rispetto al periodo pre-pandemia. Si prevede un’espansione del PIL del 6,2% nel 2027 e 2028, prima di rallentare al 6% nel 2029.
TAGLI DEI TARIFFE
Nel frattempo, S&P ha dichiarato di aspettarsi che il Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) riduca i costi di finanziamento di 25 punti base (pb) al 4,5% entro fine anno, prima di tagliare ulteriormente di 50 pb ad un tasso terminale del 4% nel 2026.
Il governatore del BSP Eli M. Remolona, Jr. aveva precedentemente affermato che una riduzione di 25 punti base durante l’ultima riunione del Monetary Board di quest’anno, l’11 dicembre, è “possibile”, ma ha escluso potenziali tagli consistenti.
Il BSP ha tagliato i tassi per un totale di 175 punti base da quando ha iniziato il suo ciclo di allentamento nell’agosto 2024, portando il suo tasso di interesse di riferimento al minimo di tre anni del 4,75%.
Ha apportato un taglio a sorpresa nel mese di ottobre, a causa dei timori sull’impatto del crescente fiasco del controllo delle inondazioni sulla fiducia delle imprese e sulla crescita economica del paese.
Inoltre, S&P ha osservato che l’inflazione favorevole offre alle banche centrali della regione un certo margine di allentamento, anche se ora limitato poiché i tassi di interesse si stanno avvicinando ai tassi neutrali previsti da S&P.
“Vediamo poco spazio per ulteriori tagli, soprattutto perché i tassi ufficiali sono per la maggior parte già scesi vicino alle nostre stime di tassi di interesse neutrali”, ha affermato S&P.
S&P prevede che l’inflazione filippina si attesterà in media all’1,7% quest’anno, in linea con le previsioni del BSP. Si prevede inoltre che l’inflazione filippina acceleri al 2,7% l’anno prossimo e al 3% nel 2027.
AMRO ha inoltre ridotto le previsioni di inflazione per le Filippine all’1,7% dall’1,8% per il 2025. Ha mantenuto la proiezione per il 2026 al 3,2%, leggermente al di sopra dell’obiettivo rivisto della banca centrale del 3,1% per il 2026.
“L’inflazione complessiva relativamente bassa riflette pressioni più deboli dal lato dell’offerta, come la moderazione dei prezzi globali dei prodotti alimentari e delle materie prime, nonché gli effetti prolungati delle misure amministrative, compresi i tagli tariffari sul riso e lo snellimento delle barriere non tariffarie”, ha affermato AMRO.
“I rischi per le prospettive di inflazione sono orientati al rialzo, con potenziali rinnovate pressioni sui prezzi che potrebbero ridurre ulteriormente le prospettive di crescita”, ha aggiunto.
AMRO ha affermato che l’inflazione contenuta ha aperto lo spazio per una “graduale normalizzazione” della posizione politica del BSP, per sostenere la crescita economica in un contesto di accresciute incertezze esterne. Ha descritto l’attuale orientamento della politica monetaria del BSP come “rigoroso”, con il tasso di riferimento reale elevato al 3,05%, vicino al suo recente picco e al di sopra della media storica.
“Tale normalizzazione migliorerebbe la flessibilità politica per i futuri aumenti dei tassi se riemergessero i rischi di inflazione, migliorando al contempo la fiducia degli investimenti privati per sostenere la crescita economica in un ambiente esterno incerto”, ha affermato.
AMRO ha anche chiesto una migliore trasmissione della politica monetaria per rilanciare la crescita.
“Le raccomandazioni politiche includono l’intensificazione della liquidità e l’ampliamento della base degli investitori nei mercati obbligazionari a lungo termine, nonché il miglioramento della trasmissione dei tassi di interesse, in particolare per i prestiti ai consumatori e alle PMI (piccole e medie imprese), promuovendo un uso più ampio di dati condivisi sul credito”, si legge.
Una gestione lungimirante del rischio è importante per salvaguardare la stabilità finanziaria, ha aggiunto AMRO, rilevando la rapida crescita dei prestiti alle famiglie, i segmenti aziendali vulnerabili e la crescente esposizione ai titoli. — Katherine K. Chan E Aubrey Rose A. Inosante
